华金证券：赐与鹏鼎控股增持评级

来源：admin 网站：配资平台日期：2025-07-10 16:40:38 查看：67

华金证券：赐与鹏鼎控股增持评级

　　华金证券股份有限公司熊军，宋鹏近期对鹏鼎控股进行筹商并发布了筹商请问《瞻望25H1事迹同比亮眼炒股杠杆平台，AI+汽车双轨并进》，赐与鹏鼎控股增持评级。

　　鹏鼎控股(002938)

投资重点

　　2025H1归母净利润同比瞻望增长超50%，全年算力有关营收占比有望超70%。2025H1，公司瞻望归母净利润在11.98亿元–12.60亿元之间(2024H1归母净利润为7.84亿元)，同比增长52.79%-60.62%；公司瞻望扣除非频繁性损益后净利润在11.05亿元–11.61亿元(2024H1扣除非频繁性损益后净利润为7.56亿元)，同比增长46.12%-53.61%。事迹变启程分：(1)资本方面：2025H1，公司赓续进行资本管控、制程改善、强化自动化坐蓐，缩小坐蓐资本，利润加多。(2)居品方面：利润成长主要来自居品结构变化、本年产能讹诈率较上年普及以及公司新址品线的良率稳步提高。跟着公司新址品及新客户的不休开拓，产能布局不休蔓延，公司在AI算力畛域的收入畴昔还将呈现快速成长的态势。2024年以来，人人盛名品牌纷繁加快推出AI手机、AIPC、AI眼镜等端侧AI居品，公司依托多年蓄积的行业上风与时代证实，赶紧霸占AI端侧PCB市集，成为该畛域的主要供应商。2024年，公司在以智高手机为代表的通信用板畛域已毕交易收入242.36亿元，同比增长3.08%；消耗电子及蓄意机用板业求已毕交易收入97.54亿元，同比增长22.30%，其中AI端侧类居品收入占比已跨越45%。瞻望2025年跟着AI结尾居品的逐步落地，公司AI有关业务营收占比将跨越70%。

该机构预计公司2025-2026收入分别为1408/1519亿元，Non-IFRS净利润为196/224亿元，给与25年15倍P/E，目标价为70港币，维持‘买入’评级。

　　 AI产业链+新动力汽车布局科技改良，积极推动产能升级与人人化布局。公司紧跟时代前沿，赓续专注并深耕电子电路畛域居品时代研发，坐蓐的印制电路板居品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm，公司在新一代USB集成模组、新世代夸耀模组、多功能动态弯折模组、新式天线模组、车载激光雷达、高阶录像模组、天际通信板、LED封装模组板、高阶光模块、高速运算AI板、第三代类载板、高端交换机和框架板、高笼统智能主板等居品，均已已毕居品开拓与制程竖立，已具备产业化能力。此外，公司同步与国外品牌客户张开畴昔1~2年居品开拓与时代布局，亦提前张开新材料应用筹商、新制程时代攻关、新址品品性考据、灵敏制造产线开拓等时代储备。(1)AI端侧：在AI端侧畛域构筑率先上风的同期，公司积极向AI云侧与管侧延长，不休普及AI产业链的纵深布局。在AI处事器畛域销售收入已毕快速增长的同期，公司积极联袂Tier1客户，共同推动新一代居品的更正假想与深度开拓，增强公司在AI处事器方面的时代竞争上风，为畴昔的市集发展奠定了坚实的基础。公司紧握800G/1.6T光模块升级窗口，推动SLP居品得胜切入光模块有关畛域，并提前布局3.2T居品，以高阶居品抢攻光模块市集，进一步拓展AI管侧PCB居品布局，为公司构建遮蔽AI全链条的PCB居品供应能力奠定了坚实的基础。(2)智能汽车：面临智能汽车快速发展带来的PCB市集需求，公司加快推动车用PCB居品的研发与市集化。2024年，公司雷达运算板、域收敛板居品以及汽车雷达高频畛域居品均已毕量产出货，请问期内，公司与多家国内Tier1厂商赓续张开全面谐和，并顺利通过国外Tier1客户的认证，逐步完善在自动驾驶畛域的各条居品线邦畿。凭借在车用PCB畛域的赓续冲破，公司正逐步成为智能汽车PCB市集的贫瘠参与者。2024年，公司汽车/处事工具板偏执他PCB居品业求已毕销售收入10.25亿元，同比增长90.34%。(3)产能：为支吾AI居品时代改良及智能汽车业务带来的高阶HDI及SLP居品需求，公司赓续推动产能升级与人人化布局。①公司高雄园区主要为高端软板神志，当今已小批量投产；②淮安三园区高阶HDI及SLP神志一期工程已于2024年顺利投产，二期工程正在加快开拓中；③泰国园区为汽车及处事器有关的硬板神志，瞻望本年下半年能小批量坐蓐。跟着有关神志的逐步落地，公司有关居品的产能与市集占有率将得回普及，为公司畴昔多元化业务增长提供强有劲的相沿。

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　　投资淡薄：咱们瞻望公司2025年至2027年交易收入辩认为401.78/455.94/506.36亿元，增速辩认为14.3%/13.5%/11.1%；归母净利润辩认为41.10/49.39/57.11亿元，增速辩认为13.5%/20.2%/15.6%；对应PE辩认为23.6/19.6/17.0倍。磋议到鹏鼎控股安身"时代-客户-产能"三位一体竞争上风，精确卡位AI端侧海潮，且AI有望引颈半导体新一轮更正周期，肖似汽车电动化/智能化/网联化赓续深化，PCB需求量与价值量双增逻辑默契，为公司事迹增长提供空间，守护“增持”评级。

　　风险领导：人人宏不雅经济波动加大及行业去库存水平不达预期的风险；行业变化较快及市集竞争加重的风险；新址品、新时代的开拓阐扬不足预期；新建坐蓐基地投产程度不足预期。

　　证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据蓄意，东北证券武芃睿筹商员团队对该股筹商较为深切，近三年预测准确度均值为77.16%，其预测2025年度包摄净利润为盈利44.43亿，证据现价换算的预测PE为21.76。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；昔时90天内机构宗旨均价为43.33。

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